Птица в руках: Определение как стратегии инвестирования и пример

Птица в руках — это теория, которая гласит, что инвесторы предпочитают дивиденды от инвестирования в акции потенциальному приросту капитала из-за неопределенности, связанной с приростом капитала. Основываясь на пословице «лучше синица в руках, чем журавль в небе», теория «птицы в руках» утверждает, что инвесторы предпочитают определенность дивидендных выплат возможности существенно более высокого будущего прироста капитала.

Ключевые выводы

• Теория «птицы в руках» гласит, что инвесторы предпочитают дивиденды по акциям потенциальному приросту капитала из-за неопределенности, связанной с приростом капитала.
• Теория была разработана как контраргумент теории иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера, которая утверждает, что инвесторам все равно, откуда поступает их доход.
• Инвестирование в прирост капитала представляет собой «журавля в небе» в пословице «лучше синица в руках, чем журавль в небе».

Понимание «птицы в руках»

Мирон Гордон и Джон Линтнер разработали теорию «птицы в руках» как контраргумент теории иррелевантности дивидендов Модильяни-Миллера. Теория иррелевантности дивидендов утверждает, что инвесторам безразлично, поступает ли их доход от акций в виде дивидендов или прироста капитала. Согласно теории «птицы в руках», акции с высокими дивидендными выплатами пользуются спросом у инвесторов и, следовательно, имеют более высокую рыночную цену.

Инвесторы, придерживающиеся теории «птицы в руках», считают, что дивиденды более определены, чем прирост капитала.

«Птица в руках» против инвестирования в прирост капитала

Инвестирование в прирост капитала в основном основано на предположениях. Инвестор может получить преимущество в приросте капитала, проведя обширное исследование компании, рынка и макроэкономики. Однако в конечном итоге результативность акций зависит от множества факторов, которые находятся вне контроля инвестора.

По этой причине инвестирование в прирост капитала представляет собой «журавля в небе» в пословице. Инвесторы гонятся за приростом капитала, потому что существует вероятность того, что этот прирост может быть большим, но с такой же вероятностью прирост капитала может быть несущественным или, что еще хуже, отрицательным.

Широкие фондовые индексы, такие как Dow Jones Industrial Average (DJIA) и Standard & Poor’s (S&P) 500, в долгосрочной перспективе показывали среднюю годовую доходность до 10%. Найти дивиденды такого уровня сложно. Даже акции в отраслях с традиционно высокими дивидендами, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации, как правило, не превышают 5%. Однако если компания выплачивает дивидендную доходность, например, 5% в течение многих лет, получение этой доходности в данном году более вероятно, чем получение 10% прироста капитала.

В такие годы, как 2001 и 2008, широкие фондовые индексы понесли большие убытки, несмотря на долгосрочную тенденцию к росту. В подобные годы дивидендный доход более надежен и стабилен; следовательно, эти более стабильные годы связаны с теорией «птицы в руках».

Недостатки «птицы в руках»

Легендарный инвестор Уоррен Баффет однажды заметил, что в инвестировании то, что удобно, редко бывает прибыльным. Инвестирование в дивиденды с доходностью 5% в год обеспечивает почти гарантированную доходность и безопасность. Однако в долгосрочной перспективе чистый инвестор в дивиденды зарабатывает гораздо меньше денег, чем чистый инвестор в прирост капитала. Более того, в некоторые годы, например в конце 1970-х годов, дивидендный доход, будучи надежным и стабильным, был недостаточным даже для того, чтобы не отставать от инфляции.

Пример «птицы в руках»

Акция Coca-Cola (KO), выплачивающая дивиденды, является примером акции, которая соответствует инвестиционной стратегии, основанной на теории «птицы в руках». Согласно данным Coca-Cola, компания начала выплачивать регулярные квартальные дивиденды, начиная с 1920-х годов. Кроме того, компания увеличивает эти выплаты каждый год с 1964 года.