Черный понедельник: определение, причины и последствия

Черный понедельник — это название обвала фондового рынка, произошедшего 19 октября 1987 года, когда индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) упал почти на 22% за один день. Это событие ознаменовало начало глобального спада на фондовом рынке и стало одним из самых печально известных дней в финансовой истории. К концу месяца большинство основных бирж упали более чем на 20%.

Экономисты связывают этот обвал с сочетанием геополитических событий и появлением компьютеризированной алгоритмической торговли, которая ускорила распродажу.

Причины Черного понедельника

Причина такого резкого падения фондового рынка не может быть связана с каким-либо одним событием, поскольку никаких крупных новостей не было опубликовано в выходные дни, предшествовавшие обвалу. Однако несколько событий совпали, создав атмосферу паники среди инвесторов.

• Сильный бычий рынок, давно нуждавшийся в коррекции: Одним из основных факторов, приведших к обвалу Черного понедельника, был сильный бычий рынок, который с 1982 года нуждался в серьезной коррекции цен. С тех пор стоимость акций утроилась.
• Алгоритмическая торговля: Торговый дефицит США по отношению к другим странам увеличился. Компьютеризированная торговля, которая еще не была доминирующей силой, как сегодня, все чаще ощущалась в нескольких фирмах на Уолл-стрит. Обвал фондового рынка 1987 года выявил роль финансовых и технологических инноваций в повышении волатильности рынка. При автоматической торговле, также называемой алгоритмической торговлей, человеческое принятие решений исключается, а ордера на покупку или продажу генерируются автоматически на основе уровней цен базовых индексов или конкретных акций. В преддверии обвала используемые модели имели тенденцию к сильной положительной обратной связи, генерируя больше ордеров на покупку, когда цены росли, и больше ордеров на продажу, когда цены начинали падать.
• Портфельное страхование: Портфельное страхование — это стратегия алгоритмической торговли, которая, как представляется, является одним из ключевых факторов, стоящих за Черным понедельником. Стратегия направлена на хеджирование портфеля акций от рыночного риска путем коротких продаж фьючерсов на фондовые индексы, тем самым ограничивая потенциальные убытки, если цены на акции снижаются, без необходимости продавать эти акции. Компьютерные программы начали ликвидировать акции, когда были достигнуты определенные целевые убытки, что привело к снижению цен. Это привело к эффекту домино, поскольку падающие рынки вызвали больше стоп-лосс ордеров, в то время как заявки на покупку прекратились.
• Тройное колдовство: 16 октября, в пятницу перед обвалом, произошло одновременное истечение опционов на акции, фьючерсов на фондовые индексы и опционов на фондовые индексы, явление, известное как тройное колдовство. Это привело к чрезвычайно высокой волатильности в последний час торгов в пятницу, с большими распродажами на внебиржевых рынках.
• Массовая паника: Кризисы, такие как противостояние между Кувейтом и Ираном, которое угрожало нарушить поставки нефти, также нервировали инвесторов. Роль средств массовой информации как усиливающего фактора этих событий также подверглась критике. Хотя существует множество теорий, пытающихся объяснить, почему произошел обвал, большинство сходятся во мнении, что массовая паника привела к его эскалации.

Последствия Черного понедельника

После обвала Федеральная резервная система снизила процентные ставки на полпроцента, надеясь освободить капитал и стимулировать большее кредитование. Она также влила в экономику миллиарды долларов с помощью количественного смягчения.

Регуляторы ввели новые защитные механизмы, чтобы предотвратить резкие падения из-за алгоритмической торговли. На ведущих фондовых рынках были введены автоматические выключатели, чтобы автоматически останавливать торги в случае необычных ценовых движений.

Автоматические выключатели могут остановить все торги на бирже, если определенный индекс (в США, S&P 500) испытывает необычное падение. Существуют также автоматические выключатели для отдельных акций, останавливающие торги только этой ценной бумагой. Это призвано предотвратить панические продажи трейдеров во время кратковременных падений.

По состоянию на 2022 год автоматические выключатели установлены на уровнях 7%, 13% и 20%. Падение на 7% от закрытия предыдущего торгового дня считается снижением 1-го уровня, что приводит к 15-минутной остановке торгов. Падение на 13% — это 2-й уровень, который также приводит к 15-минутной остановке. Падение на 20% приводит к закрытию торгов на этот день.

Может ли это повториться?

Со времен Черного понедельника на рынке было введено несколько защитных механизмов, чтобы предотвратить панические продажи, таких как ограничения на торговлю и автоматические выключатели. Однако алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), управляемые суперкомпьютерами, перемещают огромные объемы всего за миллисекунды, что увеличивает волатильность.

Флеш-крах 2010 года стал результатом сбоя HFT, который привел к падению фондового рынка на 10% за считанные минуты. Это привело к установке более жестких ценовых диапазонов, но фондовый рынок пережил несколько волатильных моментов с 2010 года.

На фоне глобального кризиса 2020 года рынки потеряли аналогичные суммы в марте, когда уровень безработицы достиг самого высокого уровня со времен Великой депрессии, прежде чем восстановиться летом того же года.

Уроки, извлеченные из Черного понедельника и других обвалов рынка

Любой обвал рынка является временным. Многие из самых крутых рыночных ралли происходили сразу после внезапного обвала. Резкое падение рынка в августе 2015 года и январе 2016 года составило примерно 10%, но рынок полностью восстановился и поднялся до новых или почти новых максимумов в последующие месяцы.

Придерживайтесь своей стратегии

Хорошо продуманная, долгосрочная инвестиционная стратегия, основанная на личных инвестиционных целях, должна дать инвесторам уверенность в том, чтобы оставаться непоколебимыми, пока все остальные паникуют. Инвесторы, у которых нет стратегии, склонны позволять своим эмоциям руководить принятием решений.

Возможности для покупок

Зная, что обвалы рынка — это всего лишь временное явление, эти времена следует рассматривать как возможность для покупки акций или фондов. Обвалы рынка неизбежны. Умные инвесторы подготавливают список покупок акций или фондов, которые были бы более привлекательны по более низким ценам, и покупают, пока другие продают.

Отключите шум

В долгосрочной перспективе такие обвалы рынка, как Черный понедельник, являются лишь небольшим пятном в результатах хорошо структурированного портфеля. Кра短期 рыночные события невозможно предсказать, и о них быстро забывают. Долгосрочным инвесторам лучше отключиться от шума средств массовой информации и толпы и сосредоточиться на своих долгосрочных целях.

Другие «Черные понедельники»

Хотя термин «Черный понедельник» чаще всего применяется к обвалу фондового рынка 1987 года, он также может быть применен к любому другому внезапному, однодневному падению цен в первый день недели.

Первый «Черный понедельник» произошел 28 октября 1929 года, сразу после начала обвала, который в конечном итоге привел к Великой депрессии. В тот день акции упали на 12,8%. Обвал был вызван низкой заработной платой, ростом задолженности и избытком крупных банковских кредитов, которые не могли быть погашены.

Этот термин также может описывать флеш-крах 24 августа 2015 года, когда DJIA упал на 1089 пунктов сразу после открытия рынка. Падение, последовавшее за еще одним резким снижением в предыдущую пятницу, было вызвано экономическими опасениями по поводу Китая. Рынок частично восстановился и закрылся на 533 пункта ниже открытия.