Bear Stearns был одним из крупнейших инвестиционных банков на Уолл-стрит, который рухнул во время финансового кризиса 2008 года. Банк сильно пострадал от ипотечных ценных бумаг, которые превратились в токсичные активы, когда заемщики начали не выполнять свои обязательства. В конечном итоге Bear Stearns был продан JPMorgan Chase по цене, значительно меньшей, чем его стоимость до кризиса.
История Bear Stearns
Компания Bear Stearns была основана в 1923 году и пережила биржевой крах 1929 года, став глобальным инвестиционным банком с филиалами по всему миру. Компетентное управление и принятие рисков позволили Bear Stearns продолжать расти вместе с мировой экономикой. Это была одна из многих фирм, которая приняла секьюритизацию долга Льюиса Раньери для создания новых финансовых продуктов.
К началу 2000-х годов Bear Stearns был одним из крупнейших инвестиционных банков в мире и высокоуважаемым членом пантеона инвестиционных банков Уолл-стрит. Несмотря на выживание и последующее процветание после Великой депрессии, Bear Stearns стал игроком в кризисе ипотечного кредитования и последовавшей за ним Великой рецессии.
Причины краха
Bear Stearns управлял широким спектром финансовых услуг. В этой смеси были хедж-фонды, которые использовали повышенное кредитное плечо для получения прибыли от обеспеченных долговых обязательств (CDO) и других рынков секьюритизированного долга. В апреле 2007 года рынок жилья рухнул, и инвестиционный банк быстро начал понимать, что фактический риск этих стратегий хедж-фондов был намного больше, чем предполагалось изначально.
Крах рынка жилья застал врасплох всю финансовую систему, поскольку большая часть системы была основана на прочном фундаменте, состоящем из прочного рынка жилья, поддерживающего прочный рынок деривативов. Фонды Bear Stearns использовали методы, чтобы еще больше увеличить кредитное плечо по этим предполагаемым рыночным фундаментальным показателям, только чтобы обнаружить, что риск снижения по инструментам, с которыми они имели дело, не был ограничен в этом крайнем случае рыночного коллапса.
Последствия краха
Хедж-фонды, использующие эти стратегии, понесли огромные убытки, которые потребовали их внутреннего спасения, что стоило компании несколько миллиардов авансом, а затем еще несколько миллиардов убытков от списаний в течение года. Это было плохой новостью для Bear Stearns, но рыночная капитализация компании составляла 20 миллиардов долларов, поэтому убытки считались досадными, но управляемыми.
Эти потрясения привели к первому за 80 лет квартальному убытку Bear Stearns. Быстро появились рейтинговые агентства и продолжили понижать рейтинги ипотечных ценных бумаг и других активов Bear Stearns. Это оставило фирму с неликвидными активами на падающем рынке. Компания исчерпала свои средства и в марте 2008 года обратилась в Федеральный резерв за кредитной гарантией через программу срочного кредитования ценных бумаг. Еще одно понижение рейтинга ударило по фирме, и началась паника. К 13 марта Bear Stearns обанкротился. Его акции рухнули.
Продажа Bear Stearns
Не имея достаточной ликвидности для открытия своих дверей, Bear Stearns обратился в Федеральный резервный банк Нью-Йорка за денежным кредитом в размере 25 миллиардов долларов. Когда ему было отказано, JPMorgan Chase согласился купить Bear Stearns за 2 доллара за акцию, при этом Федеральный резерв гарантировал 30 миллиардов долларов ипотечных ценных бумаг. Окончательная цена в конечном итоге была повышена до 10 долларов за акцию, что все еще было резким падением для компании, которая торговалась по 170 долларов годом ранее.
Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase, позже пожалеет об этом решении, заявив, что оно стоило компании несколько миллиардов долларов, чтобы закрыть убыточные сделки и урегулировать судебные иски против Bear Stearns. «В обычных условиях цена, которую мы в конечном итоге заплатили за Bear Stearns, считалась бы низкой», — написал он в своем письме акционерам 2008 года. Причина, по которой Bear Stearns был продан так дешево, заключается в том, что в то время никто не знал, какие банки держали токсичные активы или насколько большую дыру эти, казалось бы, безобидные синтетические продукты могли пробить в балансе. «Мы не покупали дом — мы покупали горящий дом».
JPMorgan вскоре после этого приобрел еще один инвестиционный банк, Washington Mutual. Оба поглощения в конечном итоге обошлись в 19 миллиардов долларов штрафов и урегулирований.
Влияние на рынок
Неликвидность, с которой столкнулся Bear Stearns из-за своей подверженности секьюритизированному долгу, также выявила проблемы в других инвестиционных банках. Многие из крупнейших банков были сильно подвержены такого рода инвестициям, включая Lehman Brothers, крупного кредитора субстандартных ипотечных кредитов.
К 2007 году Lehman Brothers держал 111 миллиардов долларов в активах и ценных бумагах, связанных с недвижимостью, что более чем в четыре раза превышало его собственный капитал. Он также был сильно обременен долгами, что означает, что относительно незначительный спад может уничтожить стоимость его портфеля.
В течение большей части 2008 года Lehman Brothers пытался закрыть свои позиции, продавая акции и снижая кредитное плечо; однако, доверие инвесторов продолжало падать. После неудачной попытки поглощения Barclays и Bank of America Lehman Brothers объявил о банкротстве.
Уроки краха Bear Stearns
Крах Bear Stearns, некогда бывшего одним из крупнейших инвестиционных банков на Уолл-стрит, теперь считается предостерегающей историей о корпоративной жадности и капризах свободного рынка.
В пузыре на рынке жилья в начале 2000-х годов Bear Stearns сильно полагался на ипотечные ценные бумаги, значительно недооценивая риски рынка субстандартного жилья. Когда рынок жилья рухнул, а заемщики начали не выполнять свои обязательства, стоимость этих ценных бумаг резко упала.
В конечном итоге Bear Stearns был приобретен JPMorgan в рамках распродажи. Поскольку покупка была поддержана Федеральным резервом, приобретение вызвало этические вопросы о корпоративных спасениях и роли правительства в рыночной экономике.
Вопросы и ответы
Что такое Bear Stearns?
Bear Stearns был одним из крупнейших инвестиционных банков на Уолл-стрит, который рухнул во время финансового кризиса 2008 года. Банк сильно пострадал от ипотечных ценных бумаг, которые превратились в токсичные активы, когда заемщики начали не выполнять свои обязательства. В конечном итоге Bear Stearns был продан JPMorgan Chase по цене, значительно меньшей, чем его стоимость до кризиса.
Каковы были причины краха Bear Stearns?
Крах Bear Stearns был вызван несколькими факторами, включая:
Сильную зависимость от ипотечных ценных бумаг: Bear Stearns сильно полагался на ипотечные ценные бумаги, которые оказались токсичными активами, когда рынок жилья рухнул.
Чрезмерное использование кредитного плеча: Bear Stearns использовал высокое кредитное плечо, что усилило его убытки, когда рынок начал падать.
Недостаток ликвидности: Когда инвесторы потеряли доверие к Bear Stearns, банк столкнулся с нехваткой ликвидности, что сделало невозможным для него финансирование своих операций.
Каковы были последствия краха Bear Stearns?
Крах Bear Stearns имел серьезные последствия как для финансовой системы, так и для мировой экономики.
Потеря рабочих мест: Тысячи сотрудников Bear Stearns потеряли работу в результате краха.
Финансовые потери: Инвесторы, которые держали акции Bear Stearns, понесли значительные убытки.
Потеря доверия: Крах Bear Stearns подорвал доверие к финансовой системе, что привело к дальнейшему ухудшению экономической ситуации.
Кто виноват в крахе Bear Stearns?
Вина за крах Bear Stearns лежит на нескольких сторонах, включая:
Руководство Bear Stearns: Руководство банка не смогло должным образом оценить риски, связанные с ипотечными ценными бумагами и использованием кредитного плеча.
Рейтинговые агентства: Рейтинговые агентства присвоили ипотечным ценным бумагам слишком высокие рейтинги, что ввело в заблуждение инвесторов.
Федеральное правительство: Федеральное правительство не смогло предотвратить крах Bear Stearns, что вызвало критику в его адрес.
Какие уроки можно извлечь из краха Bear Stearns?
Крах Bear Stearns преподал несколько важных уроков:
Необходимо тщательно оценивать риски: Финансовые учреждения должны тщательно оценивать риски, связанные с их инвестициями и использованием кредитного плеча.
Необходимо регулировать финансовые рынки: Финансовые рынки должны быть должным образом регулированы, чтобы предотвратить чрезмерные риски.
Необходимо поддерживать доверие в финансовой системе: Доверие в финансовой системе имеет решающее значение для ее стабильности.
Что произошло с инвесторами Bear Stearns после краха?
В рамках сделки по обмену акциями с JPMorgan инвесторы Bear Stearns получили около 10 долларов акций JPMorgan за каждую акцию, которой они владели в Bear Stearns. Это было резкое снижение по сравнению с окончательной ценой акции в 30 долларов. Если бы эти инвесторы сохранили эти акции, они бы возместили свои убытки 11 лет спустя, согласно данным Wall Street Journal.
Какую роль сыграла дерегуляция в крахе Bear Stearns?
Некоторые экономисты связывают кризис субстандартного ипотечного кредитования с финансовой дерегуляцией, в частности с отменой в 1999 году частей Закона Гласса-Стигалла. Эта отмена устранила юридические барьеры между коммерческими и инвестиционными банками, позволив таким банкам, как Bear Stearns, выпускать и андеррайтинг ценных бумаг. Эти ценные бумаги в конечном итоге стали основным катализатором финансового краха.
Кто выиграл от краха Bear Stearns?
Хотя нет явных победителей от краха Bear Stearns, акционеры, вероятно, понесли бы еще большие убытки, если бы банк обанкротился. JPMorgan Chase, который приобрел Bear Stearns по бросовым ценам, также выиграл бы, хотя JPMorgan потребовалось бы некоторое время, чтобы выйти на безубыточность.
Кто был привлечен к ответственности за финансовый кризис 2008 года?
Хотя финансовый кризис 2008 года вызвал общественный резонанс, не было никакого возмездия для банкиров, которых обвиняли в кризисе. Два менеджера хедж-фондов Bear Stearns были арестованы за введение инвесторов в заблуждение, но их признали невиновными. Единственным успешным судебным преследованием было дело Карима Серагельдина, руководителя Credit Suisse, который был признан виновным в искажении цен на облигации, чтобы скрыть убытки банка.
Какова роль правительства в спасении Bear Stearns?
Покупка Bear Stearns компанией JPMorgan стала возможной только благодаря гарантии в размере 30 миллиардов долларов от Федерального резерва. Это спасение вызвало серьезные этические вопросы о корпоративных спасениях и роли правительства в рыночной экономике.
