Определение и применение коммерческих бумаг, обеспеченных активами (ABCP)

Коммерческая бумага, обеспеченная активами (ABCP), представляет собой краткосрочный инвестиционный инструмент со сроком погашения, как правило, от 90 до 270 дней. Обычно выпуск ценной бумаги осуществляет банк или другое финансовое учреждение. Облигации обеспечены физическими активами компании, такими как дебиторская задолженность. Компании используют ABCP для финансирования краткосрочных потребностей.

Ключевые моменты

• ABCP — это тип краткосрочных инвестиций со сроком погашения не более 270 дней.
• ABCP, как правило, выпускаются банками, финансовыми учреждениями или крупными корпорациями и представляют собой облигации, обеспеченные залогом.
• Залогом часто служат будущие платежи или дебиторская задолженность корпорации.
• Эти дебиторские задолженности могут включать платежи, которые корпорация ожидает получить по предоставленным ею кредитам, таким как автокредиты, кредитные карты, студенческие ссуды или ипотечные кредиты.

Понимание ABCP

ABCP — это краткосрочная денежно-рыночная ценная бумага, которая выпускается специальным целевым фондом (SPV) или трастом, созданным спонсирующим финансовым учреждением. Срок погашения ABCP установлен не более чем на 270 дней, и она выпускается либо на процентной, либо на дисконтной основе.

Облигация обеспечена залогом корпорации, который может включать будущие платежи по кредитным картам, автокредитам, студенческим ссудам и обеспеченным долговым обязательствам (CDO). Эти ожидаемые платежи в совокупности известны как дебиторская задолженность. Выручка от выпуска ABCP используется, прежде всего, для получения долей в различных типах активов, либо путем покупки активов, либо путем сделок по обеспеченному кредитованию.

Компания может создать ABCP из любого типа обеспеченных активами ценных бумаг, включая субстандартные ипотечные кредиты, которые являются высокорискованными ипотечными кредитами, которые стали одним из главных катализаторов финансового кризиса 2008 года.

Коммерческая бумага (CP) против ABCP

Основное отличие коммерческой бумаги (CP) от ABCP заключается в том, что коммерческая бумага не обеспечена активами. Коммерческая бумага (CP) — это денежно-рыночная ценная бумага, выпускаемая крупными корпорациями для привлечения средств для удовлетворения краткосрочных обязательств. Имея фиксированный срок погашения менее одного года, коммерческая бумага выступает в качестве векселя, который обеспечен только высоким кредитным рейтингом компании-эмитента.

Инвесторы покупают коммерческую бумагу со скидкой к номинальной стоимости и получают полную номинальную стоимость ценной бумаги при погашении. Поскольку стандартные коммерческие бумаги не обеспечены залогом, только компании с отличным кредитным рейтингом от признанного кредитного рейтингового агентства смогут продавать коммерческие бумаги по разумной цене. Тип коммерческой бумаги, обеспеченной другими финансовыми активами, называется ABCP.

Компания или банк, стремящиеся повысить ликвидность, могут продать дебиторскую задолженность SPV или другим трастам, которые, в свою очередь, выпустят ее своим инвесторам в виде ABCP. ABCP обеспечена ожидаемыми денежными поступлениями от дебиторской задолженности. По мере погашения дебиторской задолженности инициаторы должны переводить средства трасту, который несет ответственность за распределение средств, полученных от дебиторской задолженности, держателям облигаций ABCP.

Процентные выплаты по ABCP

В течение срока инвестирования спонсирующее финансовое учреждение, создавшее траст, несет ответственность за мониторинг событий, которые могут повлиять на эффективность и кредитное качество активов в SPV. Спонсор гарантирует, что инвесторы ABCP получат свои процентные выплаты и погашение основной суммы при наступлении срока погашения ценной бумаги.

Процентные выплаты, производимые инвесторам ABCP, поступают из пула активов, лежащих в основе ценной бумаги, например, ежемесячные платежи по автокредитам. Когда обеспеченная бумага погашается, инвестор получает основной платеж, который финансируется либо за счет сбора активов кредита, либо за счет выпуска новой ABCP, либо за счет доступа к кредитной линии.

Особые соображения

В то время как большинство программ ABCP выпускают коммерческую бумагу в качестве своего основного обязательства, источники финансирования в последнее время были значительно диверсифицированы, чтобы включить другие типы долга. К ним относятся среднесрочные ноты (MTN), пролонгируемая коммерческая бумага и субординированный долг для обеспечения кредитного улучшения.

Одна из существенных проблем, связанных с ABCP и связанными с ними инвестициями, проистекает из возможности возникновения риска ликвидности. Если рыночная стоимость underlying assets снижается, то безопасность и стоимость ABCP также могут пострадать.

Для инвесторов ABCP важно понимать состав underlying assets и то, как их стоимость может быть affected by market stresses, например, спадом в экономике. Невозможность в некоторых случаях для инвесторов быстро продать свои инвестиции, чтобы минимизировать убытки, является лишь одним из рисков, связанных с ABCP.