Что такое доходность облигаций?

Доходность облигаций – это процентная ставка, которую инвестор получает от своих вложений в облигации. Проще говоря, доходность облигаций – это возврат инвестированного капитала. Доходность облигаций отличается от цены облигаций, и эти два показателя имеют обратную зависимость. Доходность совпадает со ставкой купона облигации на момент ее выпуска. Доходность облигаций можно рассчитать несколькими способами, включая доходность по купону и текущую доходность. Дополнительные расчеты доходности облигаций включают доходность к погашению (YTM) и другие показатели.

Ключевые выводы

• Доходность облигаций – это возврат, который инвестор получает от своих вложений в облигации.
• Облигации можно купить по цене выше номинальной стоимости (с премией) или ниже номинальной стоимости (со скидкой).
• Текущая доходность – это годовая процентная ставка, рассчитанная путем деления купонного платежа облигации на ее рыночную цену.
• Цена и доходность имеют обратную зависимость: когда цена облигации растет, ее доходность падает.

Понимание доходности облигаций

Облигации по своей сути являются займом для эмитентов облигаций. Они считаются безопасными инвестициями, поскольку стоимость облигаций не меняется так же, как цены на акции. Они предлагают инвесторам надежный источник дохода и обеспечивают держателям облигаций фиксированную форму дохода.

Инвесторы получают проценты по облигации в течение всего срока действия актива и получают номинальную стоимость облигации по ее погашении. Инвесторы могут приобрести облигации по цене выше их номинальной стоимости (с премией) или ниже номинальной стоимости (со скидкой). В зависимости от того, что они купят, изменится доходность, которую они получат по облигации.

Облигации оцениваются службами, утвержденными Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), и рейтинги варьируются от «AAA» (инвестиционного уровня с самым низким риском) до «D» (облигаций в дефолте, или «мусорных» облигаций, с самым высоким риском).

Возврат, который получает инвестор в облигации, называется доходностью. Существует несколько различных концепций, связанных с доходностью. К ним относятся:

• Доходность по купону: это годовая процентная ставка, установленная при выпуске облигации. Эта цифра остается неизменной на протяжении всего срока действия облигации.
• Текущая доходность: эта цифра зависит от цены облигации и ее купона (или процентного платежа). Таким образом, если цена облигации изменяется, изменяется и доходность облигации.

Формула и расчет доходности облигации

Самый простой способ рассчитать доходность облигации – разделить ее купонный платеж на номинальную стоимость облигации. Это называется ставкой купона.

Ставка купона = Годовой купонный платеж / Номинальная стоимость облигации

Например, если облигация имеет номинальную стоимость 1000 долларов США и выплачивает проценты или купонные платежи в размере 100 долларов США в год, то ее ставка купона составляет 10% или 100 долларов США ÷ 1000 долларов США.

Доходность облигаций и цена облигаций

Цена и доходность имеют обратную зависимость. Это означает, что когда цена облигации растет, ее доходность падает. И наоборот, когда доходность растет, цена облигации падает.

Если инвестор покупает облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов США, сроком погашения пять лет и годовой ставкой купона 10%, облигация выплачивает 10%, или 100 долларов США, в виде процентов ежегодно. Если процентные ставки вырастут выше 10%, цена облигации упадет, если инвестор решит ее продать.

Если процентная ставка по аналогичным инвестициям вырастет до 12%, первоначальная облигация по-прежнему будет приносить купонный платеж в размере 100 долларов США, что будет непривлекательно для инвесторов, которые могут купить облигации, выплачивающие 120 долларов США, поскольку процентные ставки выросли. Чтобы продать первоначальную облигацию стоимостью 1000 долларов США, можно снизить ее цену, чтобы купонные платежи и стоимость погашения соответствовали доходности 12%.

Если процентные ставки упадут, цена облигации вырастет, поскольку ее купонный платеж станет более привлекательным. Чем больше ставки упадут, тем выше будет цена облигации. В любом из этих сценариев ставка купона больше не имеет значения для нового инвестора. Но если годовой купонный платеж разделить на цену облигации, инвестор может рассчитать текущую доходность и получить оценку фактической доходности облигации.

Текущая доходность = Годовой купонный платеж / Цена облигации

Текущая доходность и ставка купона являются неполными расчетами доходности облигации, поскольку они не учитывают временную стоимость денег, стоимость погашения, частоту выплат и другие факторы, поэтому требуются более сложные расчеты.

Дополнительные расчеты доходности облигаций

Как отмечалось выше, существуют дополнительные расчеты доходности облигаций. К ним относятся доходность к погашению (YTM), эквивалентная доходность облигации (BEY) и эффективная годовая доходность (EAY).

Доходность к погашению (YTM)

Доходность облигации к погашению – это процентная ставка, при которой приведенная стоимость всех будущих денежных потоков облигации равна ее текущей цене. Эти денежные потоки включают все купонные платежи и стоимость погашения. Решение для YTM – это процесс проб и ошибок, который можно выполнить на финансовом калькуляторе, но формула выглядит следующим образом:

Цена = ∑(t−1)T(Cash Flows)t(1+YTM)t

где:

YTM = Доходность к погашению

В предыдущем примере облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов США, сроком погашения пять лет и годовыми купонными платежами в размере 100 долларов США стоит 927,90 долларов США, чтобы соответствовать новой YTM 12%. Пять купонных платежей плюс стоимость погашения в размере 1000 долларов США являются шестью денежными потоками облигации.

Определение приведенной стоимости каждого из этих шести денежных потоков с процентной ставкой 12% определит, какой должна быть текущая цена облигации.

Эквивалентная доходность облигации (BEY)

Доходность облигаций указывается как эквивалентная доходность облигации, которая корректируется с учетом купона облигации, выплачиваемого двумя полугодовыми платежами. В предыдущем примере денежные потоки облигаций были годовыми, поэтому YTM равна BEY.

Однако, если бы купонные платежи производились каждые шесть месяцев, полугодовая YTM составила бы 5,979%. BEY – это простая годовая версия полугодовой YTM, которая рассчитывается путем умножения YTM на два.

В этом примере BEY облигации, которая выплачивает полугодовые купонные платежи в размере 50 долларов США, составит 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY не учитывает временную стоимость денег при корректировке от полугодовой YTM к годовой ставке.

Эффективная годовая доходность (EAY)

Инвесторы могут определить более точную годовую доходность, учитывая BEY для облигации, принимая во внимание временную стоимость денег в расчете. В случае полугодового купонного платежа эффективная годовая доходность будет рассчитана следующим образом:

EAY = ((1+YTM/2)^2 - 1

где:

EAY = Эффективная годовая доходность

Если инвестор знает, что полугодовая YTM составляла 5,979%, он может использовать приведенную выше формулу, чтобы найти EAY 12,32%. Поскольку включен дополнительный период начисления процентов, EAY будет выше, чем BEY.

Проблемы с расчетом доходности облигаций

Проблемы с расчетом доходности облигаций

Некоторые факторы искажают расчеты при определении доходности облигаций:

• Налогообложение: Налоги могут существенно повлиять на доходность облигаций. Инвесторы должны учитывать свои индивидуальные налоговые ставки при расчете доходности облигаций после уплаты налогов.
• Ликвидность: Ликвидность облигации может повлиять на ее цену и, следовательно, на ее доходность. Менее ликвидные облигации может быть труднее продать, что может привести к снижению цены и более высокой доходности.
• Риск кредитного рейтинга: Кредитный рейтинг облигации является мерой ее кредитоспособности. Облигации с более низким кредитным рейтингом считаются более рискованными и, следовательно, имеют более высокую доходность.
• Риск процентной ставки: Процентные ставки и доходность облигаций имеют обратную зависимость. Когда процентные ставки растут, доходность облигаций падает, и наоборот.

Часто задаваемые вопросы о доходности облигаций

Что такое хорошая доходность облигаций?

Хорошая доходность облигаций зависит от ряда факторов, включая процентные ставки, кредитный рейтинг облигации и индивидуальную толерантность к риску инвестора. В целом, доходность облигаций выше, чем доходность по сберегательным счетам или депозитным сертификатам, но ниже, чем доходность акций.

Как рассчитать доходность облигаций?

Существует несколько способов рассчитать доходность облигаций. Самый простой способ – разделить ее купонный платеж на номинальную стоимость облигации. Это называется ставкой купона. Вы также можете использовать более сложные расчеты, такие как доходность к погашению (YTM) или эквивалентная доходность облигации (BEY).

Какая разница между доходностью облигаций и ценой облигаций?

Доходность облигаций – это процентная ставка, которую инвестор получает от своих вложений в облигации. Цена облигации – это цена, по которой облигацию можно купить или продать. Цена и доходность облигаций имеют обратную зависимость: когда цена облигации растет, ее доходность падает, и наоборот.

Являются ли облигации хорошей инвестицией?

Облигации могут быть хорошей инвестицией для инвесторов, которые ищут стабильный источник дохода и хотят сохранить свой капитал. Однако облигации не лишены риска, и их доходность может быть подвержена влиянию таких факторов, как процентные ставки и кредитный рейтинг.

В заключение

Доходность облигаций – это важный фактор, который следует учитывать инвесторам при принятии решения о покупке облигаций. Существует несколько способов рассчитать доходность облигаций, и инвесторы должны учитывать свои индивидуальные обстоятельства при выборе подходящей для них облигации.

Дополнительные ресурсы

• Investopedia: Bond Yield: What It Is, Why It Matters, and How It’s Calculated
• U.S. Treasury: TreasuryDirect
• Securities and Exchange Commission: Investor.gov