Аукцион векселей — это еженедельный публичный аукцион государственных долговых обязательств, проводимый Министерством финансов США. На этом аукционе продаются казначейские векселя (T-Bills) со сроками погашения от 1 месяца до 1 года. По состоянию на май 2021 года, в аукционе участвует 24 уполномоченных первичных дилера, которые обязаны участвовать в аукционе и размещать прямые предложения по каждому выпуску.
Как проходит аукцион векселей?
Аукцион векселей фактически представляет собой электронный голландский аукцион. В этом типе аукциона инвесторы подают заявку на количество лотов, которые они готовы купить, и цену, по которой они готовы их приобрести. Выигрывает лучшее предложение, но цена размещения устанавливается после того, как все заявки будут приняты и отсортированы, а не последовательно, когда участники делают конкурирующие ставки.
Процесс начинается с объявления, которое выпускается за несколько дней до проведения аукциона. В нем содержится информация, такая как дата аукциона, дата выпуска, объем ценных бумаг, подлежащих продаже, время закрытия торгов, право участия и т.д. Заявки принимаются до 30 дней вперед.
Во время самого аукциона принимаются конкурентные заявки для определения ставки дисконта, которая будет выплачиваться по каждому выпуску. Группа дилеров ценных бумаг (банки и брокерские компании), известных как первичные дилеры, уполномочены и обязаны подавать конкурентные заявки на пропорциональную долю каждого аукциона казначейских векселей. Выигрышная ставка по каждому выпуску определит процентную ставку, которая будет выплачиваться по этому выпуску. После приобретения выпуска дилерам разрешается удерживать, продавать или торговать векселями.
Кто участвует в аукционе векселей?
Участники любого казначейского аукциона — это розничные и институциональные инвесторы, которые подают заявки, классифицируемые как конкурентные или неконкурентные. Неконкурентные заявки подаются более мелкими инвесторами. По сути, эти инвесторы делают ставку вслепую: хотя им гарантировано получение векселей, они не будут знать точную окончательную цену или ставку дисконта, которую они получат, до закрытия аукциона. Инвестор, подавший неконкурентную заявку, соглашается принять окончательную ставку дисконта, определенную конкурентной частью аукциона.
Конкурентные заявки подаются более крупными инвесторами, такими как институциональные инвесторы. Каждый участник ограничен 35% от общего объема предложения на один аукцион векселей. Каждая поданная заявка указывает минимальную ставку или маржу дисконта, которую инвестор готов принять для долговых ценных бумаг. Заявки с самой низкой ставкой дисконта будут приняты в первую очередь. Самая низкая ставка дисконта, которая удовлетворяет предложение долга, выставленное на продажу, служит «победной» доходностью или максимально допустимой доходностью после вычета всех неконкурентных заявок из общего объема предлагаемых ценных бумаг.
Как работает аукцион векселей на практике?
Например, предположим, что Министерство финансов хочет привлечь $9 миллионов в казначейских векселях со сроком погашения 1 год и ставкой дисконта 5%. (Минимальная сумма, за которую можно купить вексель, составляет $100, хотя наиболее часто продаваемые векселя имеют номинал от $1,000 до $10,000.) Предположим, что поданные конкурентные заявки:
$1 миллион по ставке 4,79%
$2,5 миллиона по ставке 4,85%
$2 миллиона по ставке 4,96%
$1,5 миллиона по ставке 5%
$3 миллиона по ставке 5,07%
$1 миллион по ставке 5,1%
$5 миллиона по ставке 5,5%
Заявки с самыми низкими ставками дисконта будут приниматься в первую очередь, так как правительство предпочтет платить более низкие доходности инвесторам. В данном случае, поскольку Министерство финансов хочет привлечь $9 миллионов, оно примет заявки с самыми низкими ставками до уровня 5,07%. На этой отметке в 5,07% будет одобрено только $2 миллиона из $3 миллионов, поданных по этой ставке. Все заявки ниже ставки 5,07% будут приняты, а заявки выше будут отклонены. По сути, этот аукцион будет расчищен по ставке 5,07%, и все успешные конкурентные и неконкурентные участники получат ставку дисконта 5,07%.
В день выпуска Министерство финансов передает казначейские векселя нет обязанным участникам, сделавшим свои заявки в конкретном аукционе векселей. В обмен Министерство взимает средства со счетов этих участников в качестве оплаты ценных бумаг. Цена покупки казначейского векселя выражается как цена за сто долларов.
Вопросы и ответы
Вот несколько дополнительных вопросов и ответов, которые можно включить в статью для повышения ее релевантности:
Что такое казначейские векселя (T-Bills)?
Казначейские векселя (T-Bills) — это краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые Министерством финансов США со сроками погашения от 1 месяца до 1 года. Они считаются одними из самых безопасных инвестиций, поскольку имеют государственную гарантию.
Как инвесторы могут участвовать в аукционе векселей?
Инвесторы могут участвовать в аукционе векселей двумя способами — подавая конкурентные или неконкурентные заявки. Конкурентные заявки подают крупные институциональные инвесторы, предлагающие конкретную ставку дисконта, по которой они готовы купить векселя. Неконкурентные заявки подают более мелкие инвесторы, которые соглашаются принять ставку, определенную по итогам конкурентных заявок.
Как определяется окончательная ставка дисконта на аукционе векселей?
Окончательная ставка дисконта, по которой будут продаваться векселя, определяется по итогам конкурентных заявок. Заявки с наиболее низкими ставками дисконта удовлетворяются в первую очередь, пока не будет достигнут необходимый объем размещения. Самая низкая ставка дисконта, при которой спрос удовлетворяет предложение, становится «победной» ставкой, по которой будут проданы все векселя, включая те, что были проданы по неконкурентным заявкам.
Какие преимущества дает участие в аукционе векселей?
Участие в аукционе векселей дает инвесторам возможность приобрести одни из самых надежных государственных ценных бумаг по привлекательным ставкам. Кроме того, аукцион обеспечивает прозрачное ценообразование, позволяя инвесторам торговать векселями на вторичном рынке после первичного размещения.
