Что такое Американская депозитарная расписка (ADR)?

Американские депозитарные расписки (ADR) — это обращающиеся сертификаты, выпущенные американским депозитарным банком, представляющие собой определенное количество акций (обычно одну акцию) акций иностранной компании. ADR торгуется на американских фондовых биржах, как и любые другие внутренние акции.

ADR предлагают американским инвесторам возможность приобретать акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные компании также получают выгоду, поскольку ADR позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и расходов, связанных с листингом на американских фондовых биржах.

Как работают американские депозитарные расписки (ADR)?

Американские депозитарные расписки номинированы в долларах США. Базовый актив хранится американским финансовым учреждением, часто заграничным филиалом. Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах и клирингуются через американские расчетные системы.

Чтобы начать предлагать ADR, американский банк должен приобрести акции на иностранной бирже. Банк держит акции в качестве запасов и выпускает ADR для торговли на внутреннем рынке. ADR могут быть котированы на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Nasdaq и внебиржевом рынке (OTC).

Американские банки требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.

Типы американских депозитарных расписок

Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:

1. Спонсируемые ADR

Банк выпускает спонсируемый ADR от имени иностранной компании. Банк и компания заключают юридическое соглашение. Иностранная компания обычно оплачивает расходы на выпуск ADR и сохраняет контроль, в то время как банк занимается операциями с инвесторами. Спонсируемые ADR классифицируются по степени соответствия иностранной компании правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и американским бухгалтерским процедурам.

2. Неспонсируемые ADR

Банк также выпускает неспонсируемый ADR. Однако этот сертификат не имеет прямого участия, участия или даже разрешения со стороны иностранной компании. Теоретически несколько неспонсируемых ADR для одной и той же иностранной компании могут быть выпущены разными американскими банками. Эти разные предложения также могут предлагать разные дивиденды. В рамках спонсируемых программ только один ADR выпускается банком, работающим с иностранной компанией.

Одним из основных различий между двумя типами ADR является то, где они торгуются. Все, кроме самого низкого уровня спонсируемых ADR, регистрируются в SEC и торгуются на основных американских фондовых биржах. Неспонсируемые ADR будут торговаться только внебиржевом рынке. Неспонсируемые ADR никогда не включают право голоса.

Преимущества и недостатки американских депозитарных расписок

Как и любые инвестиции, инвестиции в ADR имеют свои преимущества и недостатки. Вот некоторые из них.

Преимущества

• ADR ничем не отличаются от акций. Это означает, что они торгуются на фондовой бирже или внебиржевом рынке, что делает их достаточно простыми для доступа и торговли. Инвесторы также могут легко отслеживать их эффективность, просматривая рыночные данные.
• Покупка ADR проста, потому что они доступны напрямую через американских брокеров. Это устраняет необходимость проходить через иностранные каналы, чтобы купить акции компании, которая может вас заинтересовать. Поскольку они доступны на внутреннем рынке, акции номинированы в долларах США. Но это не означает, что вы избежите каких-либо прямых рисков, связанных с колебаниями обменных курсов.
• Одним из наиболее очевидных преимуществ инвестирования в ADR является то, что они предоставляют инвесторам способ диверсифицировать свои портфели. Инвестирование в международные ценные бумаги позволяет вам открыть свой инвестиционный портфель для получения большей прибыли (наряду с рисками).

Недостатки

• Основные проблемы, связанные с ADR, заключаются в том, что они могут быть связаны с двойным налогообложением — как на местном, так и на зарубежном уровне — и с тем, сколько компаний котируется на бирже. В отличие от отечественных компаний, существует ограниченное количество иностранных компаний, ADR которых котируются для публичной торговли.
• Некоторые ADR могут не соответствовать правилам SEC. Они называются неспонсируемыми ADR, которые не имеют прямого участия со стороны компании. Фактически, некоторые компании могут даже не разрешать котировать свои акции таким образом.
• Хотя инвесторы могут избежать каких-либо прямых рисков, связанных с обменом валюты, они могут понести сборы за конвертацию валюты при инвестировании в ADR. Эти сборы устанавливаются для прямой связи иностранной ценной бумаги и той, которая торгуется на внутреннем рынке.

История американских депозитарных расписок

До появления американских депозитарных расписок в 1920-х годах американские инвесторы, желавшие приобрести акции некотирующейся в США компании, могли сделать это только на международных биржах — нереальный вариант для обычного человека в то время.

ADR были разработаны из-за сложностей покупки акций в иностранных странах и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и валютным курсам. Предшественник J.P. Morgan (JPM), Guaranty Trust, стал пионером концепции ADR. В 1927 году он выпустил первый ADR, позволивший американским инвесторам покупать акции знаменитого британского ритейлера Selfridges и помог люксовому универмагу выйти на мировые рынки. ADR был котирован на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Несколько лет спустя, в 1931 году, банк выпустил первый спонсируемый ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries, будущего дома The Beatles. Сегодня J.P. Morgan и BNY Mellon, другой американский банк, продолжают активно участвовать на рынках ADR.

Реальный пример ADR

В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговался на внебиржевом рынке США в качестве спонсируемого ADR под тикером VLKAY. В августе 2018 года Volkswagen прекратил свою программу ADR. Через день после прекращения J.P. Morgan создал неспонсируемый ADR для Volkswagen, торгующийся под тикером VWAGY.

Инвесторы, владевшие старыми ADR VLKAY, имели возможность обналичить их, обменять ADR на фактические акции Volkswagen, торгующиеся на немецких биржах, или обменять их на новые ADR VWAGY.

Заключение

Американские депозитарные расписки (ADR) позволяют американцам инвестировать в иностранные компании. Хотя эти компании обычно не торгуются на американском фондовом рынке, ADR позволяет инвесторам покупать эти акции так же легко, как они инвестировали бы в любые отечественные акции. Такая договоренность также приносит пользу иностранным компаниям, позволяя им привлекать капитал на американском рынке.