Altman Z-Score: Оценка Финансового Здоровья Компании

Altman Z-Score — это показатель, который помогает оценить вероятность банкротства публичной производственной компании.

Ключевые моменты

• Z-Score учитывает пять финансовых коэффициентов, которые рассчитываются на основе данных из годового отчета компании (форма 10-K).
• Коэффициенты охватывают такие аспекты, как прибыльность, ликвидность, платежеспособность, активность и долговая нагрузка.
• Z-Score ниже 1,8 указывает на высокий риск банкротства, а Z-Score выше 3 свидетельствует о финансовой устойчивости компании.

Подробнее об Altman Z-Score

Z-Score, разработанный профессором финансов Эдвардом Альтманом в 1967 году, является модификацией классического Z-Score из статистики. Он использует пять финансовых коэффициентов для прогнозирования вероятности банкротства компании.

Формула Altman Z-Score

apache Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E


Где

• A = Оборотный капитал / Общие активы
• B = Нераспределенная прибыль / Общие активы
• C = Прибыль до вычета процентов и налогов / Общие активы
• D = Рыночная стоимость собственного капитала / Общие обязательства
• E = Выручка / Общие активы

Интерпретация Z-Score

• Z-Score ниже 1,8: Высокий риск банкротства.
• Z-Score от 1,8 до 3: Умеренный риск банкротства.
• Z-Score выше 3: Низкий риск банкротства.

Инвесторы могут использовать Z-Score для принятия решений о покупке или продаже акций компании.

Пример

Компания X имеет Z-Score 2,5. Это означает, что у нее умеренный риск банкротства. Инвестор может рассмотреть возможность покупки акций компании X, если он считает, что ее финансовое положение улучшится в будущем.

Важно

В последние годы Z-Score ближе к 0 указывает на потенциальные финансовые проблемы компании. В своей лекции 2019 года «50 лет Altman Score» профессор Альтман отметил, что недавние данные показывают, что 0, а не 1,8, является порогом, при котором инвесторы должны беспокоиться о финансовой устойчивости компании.

Z-Score и кризис 2008 года

В 2007 году Z-Score показал, что риски компаний значительно возрастают, и они могут быть на грани банкротства. Медианный Z-Score компаний в 2007 году составил 1,81, что указывает на высокую вероятность банкротства.

Расчеты Альтмана привели его к выводу, что произойдет кризис и произойдет крах на рынке кредитования. Он считал, что кризис будет вызван дефолтами компаний, но крах, который привел к финансовому кризису 2008 года, начался с ипотечных ценных бумаг (MBS). Тем не менее, в 2009 году компании столкнулись со вторым по величине уровнем дефолтов в истории.

Заключение

Altman Z-Score является ценным инструментом для оценки финансового здоровья компании и прогнозирования вероятности банкротства. Инвесторы могут использовать Z-Score для принятия обоснованных инвестиционных решений.