Что такое рынок облигаций?

Рынок облигаций часто называют рынком долговых обязательств, рынком с фиксированным доходом или кредитным рынком. Это общее название всех сделок и выпусков долговых ценных бумаг. Правительства выпускают облигации для привлечения капитала для погашения долгов или финансирования инфраструктурных улучшений. Публичные компании выпускают облигации для финансирования проектов по расширению бизнеса или поддержания текущей деятельности.

Ключевые выводы

• Правительства используют средства, полученные от облигаций, для финансирования инфраструктурных улучшений и погашения долгов.
• Компании выпускают облигации для привлечения капитала для поддержания своей деятельности, расширения ассортимента продукции или открытия новых точек.
• Облигации выпускаются либо на первичном рынке, либо торгуются на вторичном рынке, на котором инвесторы могут приобретать существующие долги через брокеров или других третьих лиц.

История рынка облигаций

Займы, которые можно было переуступать или передавать другим лицам, появились еще в древней Месопотамии, где долги, номинированные в единицах веса зерна, могли обмениваться между должниками. Запись о долговых инструментах датируется 2400 г. до н.э. — глиняная табличка, обнаруженная в Ниппуре, ныне современный Ирак. В этом артефакте говорится о гарантии оплаты зерна и о последствиях невыплаты долга.

В средние века правительства выпускали государственный долг для финансирования войн. Банк Англии, старейший центральный банк в мире, был создан для привлечения средств на восстановление британского флота в 17 веке за счет облигаций. Первые казначейские облигации США были выпущены для помощи в финансировании армии, сначала в войне за независимость от британской короны, а затем в виде «облигаций свободы» для сбора средств на борьбу в Первой мировой войне.

Ранние чартерные корпорации, такие как Голландская Ост-Индская компания (VOC) и Миссисипская компания, выпускали долговые инструменты до того, как они начали выпускать акции. Эти облигации, как на изображении выше, были «гарантиями» или «поручительствами» и были написаны от руки для держателя облигации.

Покупка и торговля облигациями

Облигации торгуются на первичном и вторичном рынках. Первичный рынок — это рынок «новых выпусков», и сделки происходят непосредственно между эмитентами облигаций и покупателями облигаций. Это предложение известно как первичное размещение. Первичный рынок содержит совершенно новые долговые ценные бумаги, ранее не предлагавшиеся публике.

На вторичном рынке покупаются и продаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Инвесторы могут приобрести эти облигации у брокера, который выступает в качестве посредника между покупателями и продавцами. Эти выпуски вторичного рынка могут быть упакованы в виде пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов и полисов страхования жизни.

Виды облигаций

Корпоративные облигации

Компании выпускают корпоративные облигации для привлечения средств на текущую деятельность, расширение ассортимента продукции или открытие новых производственных объектов. Корпоративные облигации обычно являются долгосрочными долговыми инструментами со сроком погашения не менее одного года и обычно делятся на два типа в зависимости от кредитного рейтинга, присвоенного облигации и ее эмитенту.

Инвестиционный рейтинг означает высококачественную облигацию, которая представляет собой относительно низкий риск дефолта. Рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor’s и Moody’s, используют разные обозначения, состоящие из прописных и строчных букв «A» и «B», чтобы определить рейтинг кредитного качества облигации.

Мусорные облигации или высокодоходные облигации несут в себе более высокий риск. Мусорные облигации представляют собой облигации, выпущенные компаниями, которые испытывают финансовые трудности и имеют высокий риск дефолта, невыполнения своих процентных платежей или возврата основной суммы инвесторам. Мусорные облигации также называют высокодоходными облигациями, поскольку более высокая доходность необходима для компенсации любого риска дефолта.

Государственные облигации

Государственные облигации, выпускаемые на национальном уровне, или суверенные облигации, привлекают покупателей, выплачивая номинальную стоимость, указанную в сертификате облигации, в согласованную дату погашения с периодическими процентными выплатами. Это делает государственные облигации привлекательными для консервативных инвесторов, и они считаются наименее рискованными. В США государственные облигации известны как казначейские облигации и являются наиболее активным и ликвидным рынком облигаций.

Казначейский вексель (T-Bill): краткосрочное долговое обязательство правительства США, обеспеченное Министерством финансов, со сроком погашения один год или менее


Казначейская нота (T-note): обращающееся долговое обязательство правительства США с фиксированной процентной ставкой и сроком погашения от одного до десяти лет


Казначейские облигации (T-bonds): государственные долговые обязательства, выпускаемые федеральным правительством США со сроком погашения более 20 лет

В августе 2023 года рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг США с «AAA» до «AA+», исходя из ожидаемого ухудшения фискальной ситуации в течение следующих трех лет, высокой и растущей долговой нагрузки госсектора и ухудшения управления по сравнению со странами с рейтингами «AA» и «AAA» за последние два десятилетия с неоднократными противостояниями по поводу повышения лимита государственного долга и несвоевременными резолюциями.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации или «muni» облигации выпускаются на местном уровне штатами, городами, специальными округами, округами коммунальных услуг, школьными округами, государственными аэропортами и морскими портами, а также другими государственными образованиями, которые стремятся привлечь денежные средства для финансирования различных проектов. Муниципальные облигации обычно не облагаются налогом на федеральном уровне и могут быть освобождены от налогов на уровне штата или местного самоуправления, что делает их привлекательными для квалифицированных налогоплательщиков.

Облигация общего назначения (GO bond) выпускается государственными учреждениями, не обеспеченными доходами от конкретного проекта. Некоторые облигации GO обеспечены налогами на недвижимость или подлежат оплате из общих фондов. Облигация с доходом обеспечивает выплату основной суммы и процентов за счет продаж, топлива, гостиничной занятости или других налогов. Когда муниципалитет является эмитентом облигаций, проценты и основная сумма выплачиваются третьей стороной.

Ипотечные облигации (MBS)

Ипотечные ценные бумаги (MBS) состоят из пула ипотечных кредитов на недвижимость. Инвестор, который покупает ипотечную ценную бумагу, по сути, одалживает деньги покупателям жилья через их кредиторов. Обычно они выплачивают ежемесячные проценты.

MBS является одним из видов обеспеченных активами ценных бумаг (ABS). Во время кризиса ипотечного кредитования 2007-2010 годов этот тип ценных бумаг опирался на невыплаченные ипотечные кредиты.

Облигации развивающихся рынков

Правительства и компании развивающихся рынков выпускают облигации, которые предоставляют возможности для роста, но при этом сопряжены с большим риском, чем облигации развитых рынков. В 1980-х годах министр финансов США Николас Брейди начал программу помощи странам мира в реструктуризации их долга за счет выпуска облигаций, номинированных в долларах США.

Многие страны Латинской Америки выпускали эти облигации Брейди в течение следующих двух десятилетий, что ознаменовало подъем в выпуске долга развивающихся рынков. Облигации выпускаются в развивающихся странах и корпорациями в Азии, Латинской Америке, Восточной Европе, Африке и на Ближнем Востоке.

Индексы облигаций

Подобно тому, как индексы S&P 500 и Russell отслеживают акции, индексы облигаций, такие как Bloomberg Aggregate Bond Index, Merrill Lynch Domestic Master и Citigroup U.S. Broad Investment-Grade Bond Index, отслеживают и измеряют эффективность портфелей корпоративных облигаций.

Индекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index

• Отслеживает около 95% рынка инвестиционных облигаций США
• Включает казначейские облигации, ипотечные ценные бумаги, облигации муниципальных органов и корпоративные облигации
• Используется в качестве эталона для многих облигационных фондов и ETF

Индекс облигаций Merrill Lynch Domestic Master

• Отслеживает более широкий рынок облигаций США, включая облигации с более низким рейтингом
• Используется в качестве эталона для многих активно управляемых облигационных фондов

Индекс Citigroup U.S. Broad Investment-Grade Bond Index

• Отслеживает рынок инвестиционных облигаций США
• Включает казначейские облигации, ипотечные ценные бумаги, облигации муниципальных органов и корпоративные облигации
• Используется в качестве эталона для многих индексных облигационных фондов

Преимущества и недостатки облигаций

Преимущества

• Стабильный доход: Облигации обычно выплачивают регулярные процентные выплаты, известные как купоны, что обеспечивает инвесторам стабильный поток дохода.
• Безопасность: Облигации обычно считаются более безопасными, чем акции, поскольку они имеют приоритет в выплатах в случае банкротства эмитента.
• Диверсификация: Облигации могут помочь диверсифицировать инвестиционный портфель, снижая общий риск.
• Ликвидность: Большинство облигаций торгуются на вторичном рынке, что позволяет инвесторам легко покупать и продавать их.

Недостатки

• Риск процентных ставок: Цены на облигации имеют обратную корреляцию с процентными ставками. Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот.
• Риск кредитоспособности: Существует риск того, что эмитент облигации не сможет выполнить свои обязательства по выплате процентов или основной суммы долга.
• Низкая доходность: Облигации, как правило, приносят более низкую доходность, чем акции, особенно в периоды экономического роста.
• Инфляция: Инфляция может снизить покупательную способность выплат по облигациям, что делает их менее привлекательными для инвесторов, которые стремятся сохранить покупательную способность своего капитала.

Часто задаваемые вопросы

Что такое купонная ставка?

Купонная ставка — это процентная ставка, которую эмитент облигации выплачивает держателю облигации. Купонная ставка обычно выплачивается два раза в год.

Что такое срок погашения?

Срок погашения — это дата, когда эмитент облигации должен выплатить держателю облигации основную сумму долга.

Что такое номинальная стоимость?

Номинальная стоимость — это сумма, которую эмитент облигации должен выплатить держателю облигации в дату погашения.

Что такое доходность до погашения?

Доходность до погашения — это общая доходность, которую инвестор получит от облигации, если она будет удерживаться до даты погашения. Доходность до погашения учитывает купонную ставку, цену облигации и срок погашения.

Заключение

Облигации являются ценным инструментом для инвесторов, которые ищут стабильный доход, безопасность и диверсификацию. Однако важно понимать риски, связанные с облигациями, прежде чем инвестировать в них.