Антиразводнительное условие: определение, как оно работает, типы, формула

Антиразводнительное условие — это положение, включенное в конвертируемые привилегированные акции и некоторые опционы, чтобы защитить инвесторов от потенциального обесценивания их инвестиций. Когда новые выпуски акций поступают на рынок по более низкой цене, чем та, которую заплатили более ранние инвесторы за те же акции, может произойти разводнение капитала. Антиразводнительные положения также называют антиразводнительными оговорками, правами подписки, привилегиями подписки или преимущественными правами.

Как работают антиразводнительные положения

Антиразводнительные положения действуют как буфер, защищающий инвесторов от обесценивания или уменьшения их доли владения акциями. Это может произойти, когда процент доли владельца в компании уменьшается из-за увеличения общего количества находящихся в обращении акций. Общее количество акций в обращении может увеличиться из-за нового выпуска акций в рамках раунда привлечения капитала. Разводнение также может произойти, когда держатели опционов на акции, такие как сотрудники компании, или держатели других обращающихся ценных бумаг реализуют свои опционы.

Когда количество находящихся в обращении акций увеличивается, каждый существующий акционер владеет меньшим, или разводненным, процентом компании, что делает каждую акцию менее ценной. Иногда компания получает достаточно денежных средств в обмен на акции, чтобы рост стоимости акций компенсировал последствия разводнения; но часто это не так.

Антиразводнительные положения в действии

Разводнение может быть особенно неприятным для держателей привилегированных акций в венчурных сделках, чье владение акциями может быть разводнено, когда более поздние выпуски тех же акций поступают на рынок по более низкой цене. Антиразводнительные положения могут предотвратить это, изменяя цену конвертации между конвертируемыми ценными бумагами, такими как корпоративные облигации или привилегированные акции, и обыкновенными акциями. Таким образом, антиразводнительные оговорки могут сохранить первоначальный процент владения инвестора.

Разводнение в действии

В качестве простого примера разводнения предположим, что инвестор владеет 200 000 акций компании, которая имеет 1 000 000 акций в обращении. Цена за акцию составляет 5 долларов, что означает, что инвестор имеет долю в размере 1 000 000 долларов в компании стоимостью 5 000 000 долларов. Инвестор владеет 20% компании.

Далее предположим, что компания выходит на новый раунд финансирования и выпускает еще 1 000 000 акций, в результате чего общее количество акций в обращении достигает 2 000 000. Теперь, при той же цене 5 долларов за акцию, инвестор владеет долей в размере 1 000 000 долларов в компании стоимостью 10 000 000 долларов. Мгновенно владение инвестора разводняется до 10%.

Типы антиразводнительных положений

Существует два распространенных типа антиразводнительных оговорок: «полный храповик» и «взвешенное среднее».

С помощью полного храповика цена конвертации существующих привилегированных акций корректируется вниз до цены, по которой новые акции выпускаются в более поздних раундах. Проще говоря, если первоначальная цена конвертации составляла 5 долларов, а в более позднем раунде цена конвертации составляет 2,50 доллара, то первоначальная цена конвертации инвестора будет скорректирована до 2,50 доллара.

Взвешенное среднее использует следующую формулу для определения новых цен конвертации:

C2 = C1 x (A + B) / (A + C)

Где:

C2 = новая цена конвертации


C1 = старая цена конвертации


A = количество акций в обращении до нового выпуска


B = общая сумма, полученная компанией за новый выпуск


C = количество выпущенных новых акций

Ключевые выводы

• Антиразводнительные положения — это оговорки, включенные в конвертируемые привилегированные акции, чтобы защитить инвесторов от потенциального обесценивания их инвестиций.
• Разводнение может произойти, когда процент доли владельца в компании уменьшается из-за увеличения общего количества находящихся в обращении акций.
• Антиразводнительные положения также называют антиразводнительными оговорками, правами подписки, привилегиями подписки или преимущественными правами.