Правило 48 часов: что это, как работает, пример

Правило 48 часов — это требование, согласно которому продавцы ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS) с отложенным объявлением (TBA), должны сообщить покупателям всю информацию о пуле MBS до 15:00 по восточному времени за 48 часов до даты расчетов по сделке. Это правило обеспечивает прозрачность и своевременное раскрытие информации в процессе торговли TBA.

Ключевые моменты

• Правило 48 часов применяется к торговле ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (MBS) с отложенным объявлением (TBA).
• Суть правила: продавец MBS должен уведомить покупателя о составе пула MBS за 48 часов до даты расчетов.
• Цель правила: повышение прозрачности и своевременное раскрытие информации в процессе торговли TBA.
• Регулирование: правило 48 часов вводится Ассоциацией индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA).
• Значение: правило 48 часов способствует ликвидности рынка MBS и защищает интересы покупателей.

Понимание правила 48 часов

MBS — это облигация, обеспеченная ипотечными кредитами. Кредиты с похожими характеристиками объединяются в пул, который затем продается инвесторам в качестве ценной бумаги. Выплата процентов и основной суммы инвесторам производится по ставке, основанной на платежах по основному долгу и процентам, сделанным заемщиками по базовым ипотечным кредитам. Инвесторы получают процентные платежи ежемесячно, а не два раза в год.

Сделка TBA — это по сути контракт на покупку или продажу ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS), в определенную дату. Она не включает информацию о номере пула, количестве пулов или точной сумме, участвующей в сделке, что означает, что базовые ипотечные кредиты сторонам не известны. Это исключение данных обусловлено тем, что рынок TBA предполагает, что пулы MBS более или менее взаимозаменяемы. Эта взаимозаменяемость способствует торговле и ликвидности.

Правило 48 часов является частью процесса распределения ипотеки, периода, когда базовые ипотечные кредиты будут назначены и сделаны доступными для конкретного MBS. Оно было создано для обеспечения прозрачности при расчетах по сделкам TBA.

Правило 48 часов гласит, что продавец конкретного MBS должен сообщить покупателю этого MBS об ипотечных кредитах, составляющих MBS, за 48 часов до расчетов по сделке. Поскольку стандартная дата расчетов T+3, это обычно происходит на следующий день после заключения сделки.

Правило 48 часов как часть процесса TBA

Процесс TBA выгоден как покупателям, так и продавцам, поскольку он повышает ликвидность рынка MBS, объединяя тысячи различных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, с разными характеристиками, и торгуя ими через несколько контрактов.

Покупатели и продавцы сделок TBA договариваются о нескольких необходимых параметрах, таких как срок погашения эмитента, купон, цена, номинальная сумма и дата расчетов. Конкретные ценные бумаги, участвующие в сделке, объявляются за 48 часов до расчетов.

Рынок TBA был создан в 1970-х годах для облегчения торговли MBS, выпущенными Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae. Он позволяет ипотечным кредиторам хеджировать свои кредитные портфели.

Рынок TBA является самым ликвидным вторичным рынком для ипотечных кредитов, что приводит к высокой активности на рынке. Фактически, объем денежных средств, обращающихся на рынке TBA, уступает только рынку казначейских облигаций США.

Пример правила 48 часов

Компания ABC решает продать ценную бумагу, обеспеченную ипотекой (MBS), компании XYZ, и компания XYZ соглашается. Продажа состоится во вторник. Во вторник, когда совершается продажа, ни компания ABC, ни компания XYZ не знают базовые ипотечные кредиты, составляющие ценную бумагу, обеспеченную ипотекой (MBS).

Стандартные отраслевые расчеты — T+3 дня, что означает, что эта сделка будет рассчитана в пятницу. Согласно правилу 48 часов, в среду до 15:00 по восточному времени компания ABC должна будет уведомить компанию XYZ о распределении ипотеки, которое она получит при расчетах по сделке.

Заключение

Правило 48 часов является важным инструментом обеспечения прозрачности и своевременного раскрытия информации в процессе торговли TBA. Оно защищает интересы покупателей, гарантируя, что они будут знать состав пула MBS до расчетов по сделке.